深港通直通车发车 如何把握先机掘金深港市场

今日，深港通开通钟声敲响。在沪港通之后，深圳和香港股票市场也互联互通，两地三大股票交易市场最终汇流。与开通和运行两年有余的沪港通相比，深港通的投资标的、市场宏观环境都与沪港通开通时有着极大的不同。

 

深港证券市场无论从交易制度、税收政策、交易文化等方面均存在差异，投资者该如何综合把握沪深股市的不同特点，抓住深港通开通机遇期，理性投资实现财富增值？

 

最新政策

 

税收优惠鼓励个人投资者参与

 

5日，深港通闸门正式开启。在开通前的几天里，监管层也针对沪港通开闸各自发声。2日，证监会副主席方星海出席活动时指出，沪港通、深港通都是中国在扮演引领经济全球化角色时在资本市场端的布局。港交所行政总裁李小加也表示，深港通为两地市场互联互通的2.0版本，并预期开通初期北上资金会大于南下资金。

 

另一方面，深港通开启消息确定后，两地陆续出台了针对深港通交易的细则安排和税收规定。从最新的消息看，内地方面，上周四刚刚公布了深港通渠道下对个人投资者的税收优惠。根据通知，对内地个人投资者通过深港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得，自2016年12月5日起至2019年12月4日止，暂免征收个人所得税。对内地企业投资者通过深港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得，计入其收入总额，依法征收企业所得税。对香港市场投资者（包括企业和个人）投资深交所上市A股取得的转让差价所得，暂免征收所得税。

 

至于个人投资者取得的股息红利方面，对内地个人投资者通过深港通投资香港联交所上市H股取得的股息红利，H股公司按照20%的税率代扣个人所得税。内地个人投资者通过深港通投资香港联交所上市的非H股取得的股息红利，由中国结算按照20%的税率代扣个人所得税。其中，内地居民企业连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，依法免征企业所得税。

 

另一方面，从可投资的标的范围看，按规定，深港通投资股票标的范围有所扩大。按港交所8月26日公布的标准，最新券商研报意见预计深港通中深股通将增加约800余只股票，深港通下港股通部分将增加约100只股票。

 

同时，交易额度的限制也有所放宽。深港通自开通之日起将不再设总额度限制，并且于2016年8月16日起取消沪港通中总额度限制。

 

此外，李小加也表示，除了现有的股票，未来互联互通机制还将把ETF纳入投资标的。港交所的“货架”上有来自世界各国的ETF产品，未来，南下投资者可以通过这些ETF来投资世界各地不同类型的股票。深港通的大门，未来将为内地投资者开拓更大的投资空间。

 

市场展望

 

或将改变深港市场投资生态

 

深港两地股市拥有不同的发展历史、不同的投资制度和投资文化，而深港通开启后，两大市场的生态或均将受到影响而产生深远变化。

 

深股方面，深股通标的涵盖881只合资格股票，给北上资金提供了一个内容更为丰富的股票池。其中，包括深市主板267只、中小板411只、创业板203只，其中A+H股有17只。目前，上述股票平均A股市值为174亿元，约占深市A股总市值的74%，日均成交额的68%。

 

对比沪、港、深三地市场的特点，深市较沪市行业更为多元化，公司也更具有成长性。从深股通覆盖行业来看，按公司数目多少依次排序，分别为：信息科技、工业、非必需性消费品、原材料、医药卫生、必需性消费品、地产、公共事业、能源、金融、电信服务等。

 

以工业大类中的机械板块为例，目前深股通标的中涉及机械类个股73只，其中主板标的18只，中小板33只，创业板22只；民营企业52只，国有企业16只，其他企业5只；此外，A+H股有3只，分别为中集集团、中联重科和潍柴动力。

 

这些机械类个股市值平均值为145.43亿元，对比深股通平均市值174亿元来说整体偏小，但覆盖了大部分机械设备业务，且利润增速相比A股机械板块整体表现较好。体现了深交所新兴行业集中，成长特征鲜明的市场特色。

 

另一方面，深市较港市的小盘股，换手率高出许多，因此总体深市流动性相对更好。但这并不意味着，深港通开启后，海外资金会立刻大幅流入中小创。从沪港通开通至今的前十大活跃股的统计来看，北上资金净买入最大的个股以上证180成份股为主，即海外投资者更为偏好A股的大型蓝筹股，中型股的持仓较少。

 

“深市合资格股票兼具成长性和流通性，为海外资金带来新的增量选择，但短期资金难以大幅流入，对中小型股票仍需仔细甄选。”长江证券分析师陈果指出。值得一提的是，临近本周一深港通开通，A股中估值过高的深港通概念股，近期将面临较大的抛压，市场中恐慌情绪蔓延至其他板块，大部分前期涨幅过大的个股相继大跌。相较于A股而言，港股估值明显较低，市场资金抄底港股意愿更为强烈。诸多因素叠加致使上周深市指数纷纷回调，深成指、中小板、创业板指数分别下跌1.12%、0.91%、1.11%。

 

机构普遍认为，深港通的开通，最为直接的受益板块即为券商板块。港股通的买入卖出，均会带动券商经纪业务的大幅提升。综合考虑估值情况以及业绩水平，结合行业意见，华泰证券、中信证券以及兴业证券等相关公司值得投资者予以重点关注。

 

港股市场方面，近期作为香港股票市场的“晴雨计”的恒生指数也在逐渐走高。

 

今年9月，恒生指数曾创年内新高，突破24000点，近期则在22500点附近波动。

 

业内机构认为，深港通的开通有助于提振香港股票市场。国都香港研究部预计，深港通开通后，国内投资者越来越多参与港股投资，港股通资金存量将进一步上升，港股通的股票估值也将得到明显提升。光大证券预期A股在充裕的流动性支持下持续向好，有望带动港股，深港通开通后恒生指数的初步目标为24700点，再下一个目标点位为26500点。

 

不过，今年国际环境的多变令港股未来走势充满不确定性，即便面临深港通的利好，仍然存在调整可能。渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰表示，亚洲股票即便在9月高位相比于年初以美元计价的表现也只不过跑赢全球股票8%，而这是由盈利预期复苏以及一段时期内的美元汇率企稳所驱动。

 

近期，由于美国当选总统特朗普对全球贸易的强硬表态以及美元向上试探关键阻力位，令风险升高，亚洲股票的领先幅度已经缩小至1%。亚洲股票仍然是渣打银行的首选投资标的，13倍的估值位于历史平均，盈利有进一步提升的趋势。但由于美元走强令新兴市场承压，短期对恒生指数保持谨慎，中长期较为乐观。

 

操作点睛

 

A股：关注QFII重仓股与稀缺板块

 

“当前市场环境与2014年沪港通开通时期有较大不同，深港通开通的消息难以复制个股普涨的局面，但会给个股带来刺激性的上涨，我们认为QFII重仓、前期涨幅较小、估值水平偏低、流通股市值较小、基本面良好的个股将会受到资金的热捧而上涨。”广发证券分析师檄文超表示。

 

其中，QFII基金作为最早境外人士参与内地市场的渠道，其投资风格和配置情况有着重要的借鉴意义。QFII基金的偏好作为组合筛选的重要依据，业界建议从两条主线进行分析，一是QFII连续重仓，二是符合QFII投资风格且尚未重仓。

 

根据机构研报显示，从公司自由流通市值分布来看，QFII深市总投资额的六成以上配置于自由流通市值大于200亿元的公司；从估值来看，QFII更偏好0—30倍PE的公司，持仓市值占比为74.1%；从盈利水平来看，QFII总投资额的85.1%配置于ROE大于10%的公司，其中ROE大于15%的占比为65.2%；从股息率来看，股息率大于1%的QFII持仓市值占比为72.2%，其中大于2%的占比为53.9%。

 

与此同时，市场人士也指出，鉴于QFII基金的投资总额度受到限制，深港通正式开通以后，作为海外机构投资深市的另一大渠道，其总额度无限制且交易成本更低，会进一步刺激海外资金的流入。根据QFII基金一贯的投资风格，可以筛选未来可能进入QFII重仓的个股。

 

具体到选股方面，渣打中国财富管理部建议，深港通下香港投资者可考虑三个投资方向：

 

一是新经济。深交所有别于上交所之处，是以科技、消费及医疗保健板块占显著比重，随着中国经济结构朝向消费型调整，这些板块应可从中得益。从QFII重要股东持股数据来看，海外投资者也较为青睐深交所的这些新经济板块。

 

二是稀缺标的。深市中的白酒、中药、军工等标的是港股市场上稀缺的。

 

三是低估值的大市值股票。沪港通的北上资金中，投向市值200亿元以上的股票占据了70%，而深交所中市值为200亿以上的股票数量只占11.58%。而且北上资金的主要投资标的中，市盈率在30以下的股票为47.78%，深交所中市盈率为30以下的股票数量仅占12.27%。相比高估值且市值较小的股票，占比较低的低估值大市值股票预计会更受深股通投资者的欢迎，譬如深市中家电、汽车，公用事业板块中估值较低的大市值企业。

 

综合考虑估值、市值、前期涨幅以及行业等指标，机构也精选出了深港通A股组合，分别是深圳机场、海大集团、金正大、威孚高科、宁波银行、苏泊尔、洋河股份、温氏股份、长安汽车、东阿阿胶、金风科技、华泰证券、中信证券及兴业证券等。

 

另外，分析人士指出，市场对深港通已经热议良久，不少相关个股的涨幅已经较为明显，但仍有少部分个股涨幅较小，深港通对其的驱动因素尚未完全体现，而估值水平较低的股票隐含风险较小，可能会进行价值修复从而上涨。建议关注低估值、高股息率的股票，以及相对港股折价的深证个股，以及两地相对稀缺板块，如A股的白酒、大众消费和医疗行业，如五粮液、双汇发展、云南白药、华润三九等。

 

港股：注重价值投资长期回报

 

相比A股市场，港股市场则有着不一样的机遇和风险。首先，在投资者结构方面，A股散户占多数，而香港市场公司治理及监管体系较为完善，市场参与者以机构投资者为主，整体机构投资者成交占比逾六成，其中又以国际性的机构投资者占主导。港股的市场结构相对简单，香港交易所包含主板和创业板两个板块，上市公司主要分四大类：香港的本土和外资公司、中资的H股、中资的红筹股以及中资的民营股。

 

在资金流动性方面，港股市场不同于A股市场的高换手率，股市通常炒作的是比较明确的预期，整体市场比较理性、更注重价值投资和长期回报，总体估值水平相对比较合理，各项估值指标更接近成熟的国际股市。

 

此外，由于香港资金进出非常自由，国际机构参与者多，因此受国际股市波动影响较大，通常美国股市的大幅波动会影响次日港股的开盘走势。石油、贵金属等大宗商品和外汇等市场的剧烈波动均可能导致国际资金流向在短期内发生重大变化，从而使港股走势产生大幅波动。

 

王昕杰则告诉南方日报记者，深港通开通后，投资者不光可以投资港股的大型股，还有100多只小型股。不过，在香港市场上有一种比较独特的“老千股”，即大股东不以做好公司业务为目标，反而玩弄财技如以配股、供股与合股等融资方式图利，严重损害小股东权益，投资者需要用心甄别。

 

王昕杰建议，通过QDII或两地基金互认的通道进行港股基金的投资是一般投资者更理想的选择。基金产品会由具有多年投资经验的专业管理人来甄选一篮子股票，比个人投资更为分散，踩中“地雷”的机遇较低。并且公募基金的流动性强，就算市场发生“黑天鹅”事件，也能及时进行资金的撤离。

 

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港股操作知多少

 

拥有成熟的制度、优良的流动性和丰富的标的，香港股票市场对于投资者的吸引力不容置疑，但更值得提醒的是，港股市场与内地市场具有不少制度、文化方面的差异。而这些，都是内地投资者投资港股时所需要了解的，而投资者自身也应更为注意内地与香港股票市场制度差异可能带来的交易风险。记者针对几个主要的差异点进行了总结，以供感兴趣的投资者参考。

 

1、香港股票市场不设涨跌停限制，更需警惕风险

 

尽管从今年8月22日开始，港交所对恒指及恒生国企指数成分股（现有81只）推出现货市场波动调节机制，即市场波动调节机制冷静期间（当相关证券价格出现剧烈波动，即会触发5分钟的冷静期），买卖盘的申报价格分别不得高于或者低于调节机制参考价的10%，且港交所明确，这一调节机制仅旨在降低证券和衍生品市场关联产品的系统风险，与内地投资者熟知的熔断机制和涨跌停板不同。

 

2、香港市场不设股票风险警示

 

在联交所上市的股票，不会在证券代号前加入标记ST/*ST，以警示风险的做法。此外，对关于在香港上市公司的财务状况，投资者在“披露易”查询至少最近五年内的业绩公告和财务报告。

 

有关上市公司若以往是否被联交所公开披露或者谴责，或该公司已经进入除牌程序等相关的信息，投资者可以通过“披露易”中“上市公司公告”下“监管者发出的公告及消息”一栏中看到相关记录。

 

3、香港市场以海外机构客户为主，投资主要注意公司基本面，更偏向价值投资

 

或与此相关，内地和香港市场投资者会出现针对同行业、同一公司海外与内地投资者看法差异较大情况；此外，香港作为海外投资者投资组合的一部分，传统上偏爱有较大市值、行业龙头企业。

 

4、投资者应当在账户内预留一定资金余额

 

据记者了解，汇率出现极端情况下的大幅波动时，或投资者缴纳相关交易结算费用时，投资者账户可能产生透支，因此，港股通投资者应当关注账户余额，做出必要的预留。