2020年科创板有望 为券商贡献50亿元净利

目前正值券商2019年收官月业绩披露期，券商2019年业绩大涨毫无悬念。这其中，受市场以及改革利好影响，券商自营和投行业绩有明显提升，从而提振整体业绩。

科创板持续扩容、创业板改革推进、新三板改革、分拆上市、再融资新规等政策均已于2019年落地，今年将是股权融资大年，亦是政策利好转化为业绩的一年。对此，天风证券预计，2020年投行业务收入至少同比增长20%至662亿元。此外，投行业务是激活业务资源的重要引擎，股权投资、资本中介、衍生品业务均可受益于此。

在科创板以及注册制改革背景下，券商投行的商业模式已经在悄然发生变革，首先是传统的承销保荐业务收入提升，核心在于费率的提升；其次是收入结构的优化，通过“投行+PE”的模式，赚取收益。以去年的业务表现为例，截至去年年底，27家券商累计跟投70个科创板项目，合计获配投入资金31.21亿元，最新浮盈合计25.53亿元，占行业2018年的净利润比重为3.8%。中金公司、中信建投、中信证券、华泰证券四家的跟投规模也相对较大，四家公司合计获配投入资金分别为4.64亿元、2.95亿元、3.82亿元和1.83亿元，浮盈合计分别为4.11亿元、2.13亿元、3.72亿元和1.76亿元，占2018年的净利润比例分别为11.8%、6.9%、4.0%和3.6%。

据天风证券预计，2020年或将有160家科创板企业上市，平均募集资金规模为9亿元，合计募集资金规模为1440亿元，预计将为证券公司贡献约86亿元的承销保荐费收入。根据监管要求，证券公司需要跟投所承销的科创板IPO项目，根据不同项目的融资规模测算，证券公司的跟投规模为56.81亿元。

在不考虑经纪、资本中介等业务的前提下，预计2020年160家科创板企业上市将为证券公司贡献50.28亿元的净利润，约占2020年证券行业净利润比例为3.9%。在资本市场深入改革的大背景下，科创板企业上市给证券行业所带来的资本增量对于投行的净利润影响将会越来越大。（李 文）